Franco Svizzero ai massimi storici: perché è un problema per l’economia

In un contesto globale segnato da tensioni, gli asset considerati “rifugio sicuro” sono i grandi protagonisti dei mercati. Accanto all’oro, che ha toccato nuovi record, spicca il franco svizzero (CHF), la cui forza ha raggiunto livelli che non si registravano da oltre undici anni. Una situazione che, paradossalmente, crea crescenti preoccupazioni per le autorità economiche della Svizzera stessa.
La solidità del franco è proverbiale, fondata sulla stabilità politica, la disciplina fiscale e l’affidabilità istituzionale del Paese. Proprio questi fattori, però, lo rendono la destinazione preferita dei capitali in fuga dall’incertezza, innescando una spirale di apprezzamento che oggi rischia di diventare controproducente.

Le cause della forza del franco svizzero

La scalata del franco non è un episodio del 2026, ma l’ultimo passo di una tendenza consolidata. Dopo un 2025 chiuso con un guadagno di circa il 13% sul dollaro, la valuta elvetica ha già aggiunto un ulteriore +3,5% dall’inizio dell’anno, toccando picchi pluriennali.
A spingere gli investitori verso il CHF è un mix di timori globali: l’imprevedibilità della politica commerciale, i dubbi sull’indipendenza delle principali banche centrali e le tensioni geopolitiche. In questo scenario, il franco svolge appieno il suo ruolo storico di porto sicuro, ma il suo eccessivo rafforzamento mette in seria difficoltà la Banca Nazionale Svizzera (SNB).

I rischi per l’economia svizzera e il dilemma della SNB

Il Presidente della SNB, Martin Schlegel, ha recentemente evidenziato il problema: maggiore è l’incertezza mondiale, più si rafforza il franco, complicando enormemente la gestione della politica monetaria.
Il nodo cruciale è l’inflazione, o meglio la sua quasi assenza. Mentre altre economie lottano contro i prezzi alti, la Svizzera fronteggia il rischio opposto: l’inflazione è ferma intorno allo 0,1%, con tassi di riferimento già allo 0%. Il Paese è dunque vicino alla disinflazione e al possibile ritorno a tassi di interesse negativi.
La Svizzera ha già sperimentato i tassi negativi dal 2015 al 2022, una misura impopolare perché comprime i rendimenti per i risparmiatori e riduce la redditività del sistema bancario. Schlegel ha ammesso che la soglia per un nuovo ingresso in territorio negativo è oggi più alta, ma non l’ha esclusa come opzione estrema.

Gli strumenti limitati a disposizione della banca centrale

Un’alternativa tradizionale sarebbe l’intervento diretto sui mercati valutari, vendendo franchi per indebolirne il cambio. Anche questa strada, tuttavia, è oggi piena di ostacoli.
La Svizzera ha recentemente evitato per un soffio pesanti ritorsioni commerciali da parte degli Stati Uniti, che l’hanno inclusa nella lista dei Paesi “sorvegliati speciali” per le politiche macroeconomiche. Interventi aggressivi sul tasso di cambio rischierebbero di riaccendere tensioni e accuse di “manipolazione valutaria”, limitando il margine di manovra della SNB.

Prospettive: una forza strutturale difficile da contrastare

Nonostante le difficoltà, molti analisti ritengono che il franco svizzero manterrà il suo status di valuta rifugio per eccellenza. La sua resilienza è sostenuta da fattori strutturali profondi: il legame simbolico con l’oro, il costante surplus della bilancia commerciale svizzera e la fiducia internazionale.
La storia recente insegna che, in periodi di forte turbolenza, i flussi di capitale verso il franco possono proseguire anche di fronte a tassi bassi o interventi della banca centrale. La SFN si trova quindi a dover bilanciare la stabilità interna con pressioni esterne fuori dal suo controllo, in una sfida di politica monetaria sempre più complessa.

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