Fine del Rally AI? Prospettive per il mercato USA nel Q3
Gli stimoli che hanno recentemente sostenuto i mercati di New York sembrano aver perso slancio.
Situazione Attuale del Mercato USA
Il mercato azionario statunitense è attualmente scambiato con un premio del 3%, suggerendo un potenziale apprezzamento ma non ancora una sopravvalutazione eccessiva. Tuttavia, è dubbio che i fattori trainanti degli ultimi 18 mesi continuino a mantenere il loro impatto in futuro. I segmenti value e delle small cap rimangono i più sottovalutati.
Performance del Secondo Trimestre 2024
Al 24 giugno, il Morningstar US Market Index ha registrato un aumento del 3,20% nel secondo trimestre, con un guadagno annuale del 13,77%. Questo risultato è principalmente dovuto ai rialzi nei titoli legati all’IA come Nvidia, Apple, Microsoft, Alphabet e Broadcom. Senza questi guadagni, l’indice sarebbe sceso tra aprile e giugno.
Valutazioni del Mercato
Il rapporto Prezzo/Fair value è salito a 1,03, con un premio del 3%. Nonostante non sia ancora in territorio di sopravvalutazione, è vicino all’estremità superiore dell’intervallo “in linea con il fair value”. Dalla fine del 2010, il mercato ha mantenuto un premio simile solo il 10% delle volte.
Analisi dei Segmenti di Mercato
I titoli legati all’IA, presenti principalmente negli indici Morningstar US Growth e US Core, hanno performato bene rispetto all’indice US Value. Tuttavia, si sospetta che la maggior parte di questa sovraperformance sia ormai conclusa. Al 24 giugno, i titoli growth sono scambiati con un premio del 6%, quelli blend con un premio del 7%, mentre le azioni value sono scontate del 9% rispetto al fair value.
Raccomandazioni di Investimento
Si consiglia di ridurre l’esposizione ai titoli growth e blend e di reinvestire nei titoli value. Inoltre, è opportuno sottopesare il segmento blend, mantenere un sovrappeso nella categoria value e un sottopeso in quella growth. Per quanto riguarda la capitalizzazione di mercato, si raccomanda di favorire i titoli small cap e mid cap rispetto ai large cap.
Opportunità di Investimento
Nonostante la sopravvalutazione del mercato sia concentrata in pochi titoli a grande capitalizzazione, escludendo Nvidia, Meta Platforms e Apple, il premio complessivo scenderebbe dal 3% all’1%. L’esclusione di Eli Lilly porterebbe la valutazione del mercato in linea con il fair value.
Settori Promettenti
Immobiliare: Il settore immobiliare è sottovalutato. Aziende come Healthpeak DOC e Ventas VTR offrono opportunità interessanti grazie ai loro investimenti in immobili sanitari.
Energia: Nonostante le previsioni di un calo dei prezzi del petrolio, il settore energetico è scambiato a uno sconto del 7% rispetto al fair value. Aziende come Exxon XOM e Devon presentano buone opportunità di investimento.
Materie Prime: Il settore delle materie prime, soprattutto l’oro e i prodotti chimici per l’agricoltura, è scambiato a uno sconto del 5% rispetto al fair value.
Settori Sopravvalutati
Tecnologia: I titoli legati all’AI e al cloud sono sopravvalutati. Tuttavia, ci sono opportunità nei segmenti della tecnologia tradizionale, come i semiconduttori e la sicurezza informatica.
Beni di Consumo Difensivi: Questo settore è scambiato con un premio dell’8%. Aziende nel segmento dei prodotti confezionati, come Kraft Heinz, offrono migliori opportunità.
Settori In Linea con il Fair Value
Beni di Consumo Ciclici: Gli investitori devono essere selettivi, data la variabilità delle performance aziendali.
Finanza: Dopo il crollo dello scorso anno, il settore bancario presenta buone valutazioni. US Bank è una delle migliori opportunità di investimento.
Servizi alla Comunicazione: Titoli come AT&T e Verizon sono valutati a sconto e offrono dividendi elevati.
Salute: Sebbene Eli Lilly sia sopravvalutata, ci sono buone opportunità in titoli come Johnson & Johnson e Zimmer Biomet.
Utility: Il settore utility ha beneficiato della crescente domanda di energia elettrica legata all’IA, con titoli come WEC Energy Group che offrono buone prospettive di apprezzamento.
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