Economie Globali: Crescita e Tassi di Interesse in Bilico
Le attese di 5-6 tagli da parte di Fed e BCE sollevano interrogativi sulla coerenza con le previsioni economiche. Se c’è crescita, perché tagliare i tassi? Ci sono dubbi sull’ottimismo economico o sull’aspettativa di tagli eccessivi?
Cosmo Schinaia, Country Head Italia di Fidelity International, nota che i flussi di risparmio gestito coincidono con rendimenti BTP più interessanti e le banche che registrano ricavi significativi dal margine di interesse. Schinaia ritiene che il segnale per il ritorno dei flussi verso il gestito sarà un rendimento dei BTP inferiore al 3,5%.
Tuttavia, rimane la domanda su quando ciò potrebbe accadere. Donatella Principe, Director – Market and Distribution Strategy, evidenzia che l’economia degli Stati Uniti è forte, supportata da un mercato del lavoro robusto. Anche l’Europa mantiene una stabilità economica nonostante le sfide.
Principe spiega che durante la stretta, il mercato ha scommesso sui primi ribassi, mantenendo gli spread sui corporate bassi. Tuttavia, solo le banche hanno immediatamente aumentato i tassi sui prestiti. In Europa, dove l’80% delle aziende si finanzia in banca rispetto al 40% negli Stati Uniti, il costo del debito è aumentato maggiormente.
Circa le aspettative sui tassi, Principe sottolinea una discrepanza tra i punti di previsione della Fed (tre rialzi) e le attese di 5-6 tagli di Fed e BCE. Questo contrasto solleva interrogativi sulla coerenza delle previsioni economiche. La BCE ha già segnalato un tono restrittivo, chiudendo il QE, e ha pianificato ulteriori strette. Pertanto, la previsione di tagli aggressivi a partire da aprile potrebbe essere eccessiva rispetto alle intenzioni attuali delle banche centrali.
Fidelity si aspetta sicuramente un cambiamento nella politica monetaria, con il 2024 che potrebbe essere l’anno dei tagli. Tuttavia, se l’economia evita una brusca frenata grazie ai tagli attesi, c’è una probabilità del 60% di una recessione ciclica, breve e leggera.
Inoltre, le economie mondiali sono divergenti e desincronizzate. Mentre i Paesi emergenti, in particolare l’Asia trainata dalla Cina, guidano la crescita globale, l’Europa mostra una debolezza persistente.
La Cina, pur affrontando sfide, ha adottato una gestione economica cross-ciclica, cercando di stabilizzare gli eccessi e di evitare eccessi di debito. Concentrandosi sui consumi interni, la Cina ha affrontato la bolla immobiliare, riducendo le emissioni di carbonio. Questo approccio contrasta con il resto del mondo, che ha accumulato notevoli debiti.
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