Perché il rally dell’oro non è ancora finito: due fattori strutturali spingono il prezzo verso quota 5.000 dollari

Sebbene quest’anno il prezzo dell’oro sia sceso significativamente, alcuni fattori strutturali continuano a sostenerlo e potrebbero riportarlo sopra i 5.000 dollari l’oncia entro la fine dell’anno. I prezzi del metallo giallo hanno registrato un calo di oltre il 20% rispetto al massimo storico raggiunto a gennaio, ma restano comunque superiori del 25% rispetto a un anno fa. Il 2026 si sta così configurando come uno degli anni più volatili mai registrati per questa classe di attività, proprio nel momento in cui i suoi rapporti storici con i tassi di interesse e il rischio vengono completamente stravolti.

Perché l’oro è sceso nonostante la guerra

Il calo dell’oro è avvenuto in un contesto paradossale. La guerra in Iran ha provocato difficoltà nell’approvvigionamento energetico che hanno messo a dura prova l’economia mondiale, uno scenario che storicamente tende a sostenere i prezzi dei beni rifugio. Tuttavia, secondo Peter Kinsella, responsabile dei servizi di investimento per il Regno Unito presso Union Bancaire Privée, “il calo riflette gli adeguamenti delle posizioni degli investitori, che hanno venduto oro per liberare liquidità da destinare ad altre classi di attività”. In altre parole, in una fase di stress finanziario, anche i beni rifugio possono essere liquidati per far fronte a margin call o per coprire perdite altrove.

Nonostante questa correzione, i dati relativi ai flussi e agli acquisti delle banche centrali indicano che permangono due fattori strutturali a sostegno del prezzo dell’oro, pronti a riportarlo su livelli elevati non appena l’incertezza a breve termine si attenuerà.

Le banche centrali continuano a comprare oro

Per gran parte degli ultimi vent’anni, l’andamento dell’oro poteva essere spiegato in larga misura da un’unica variabile: i tassi di interesse reali (al netto dell’inflazione). Quando i rendimenti reali aumentavano, l’oro tendeva a indebolirsi; quando diminuivano, l’oro registrava un rialzo. “Questo rapporto si è davvero incrinato a partire dal 2022”, afferma Stephen Coltman, responsabile dell’analisi macroeconomica di 21Shares. La svolta è arrivata con le misure adottate in seguito all’invasione russa dell’Ucraina. Il congelamento delle riserve valutarie russe ha innescato un aumento della domanda da parte delle banche centrali di attività non soggette a sanzioni, come le riserve auree fisiche.

Le sanzioni imposte alla Russia hanno modificato radicalmente il modo in cui molte banche centrali dei mercati emergenti valutano la gestione delle riserve. Circa l’80% delle riserve valutarie totali a livello mondiale è detenuto proprio da queste banche centrali, che si sono rese conto che, in caso di disaccordo politico con gli Stati Uniti, correrebbero il rischio di una confisca dei propri beni.

Il risultato è stata un’ondata di acquisti da parte delle banche centrali che molti analisti considerano uno dei fattori determinanti dell’aumento del prezzo del metallo giallo. Secondo le nuove stime della Banca Centrale Europea, alla fine del 2025 l’oro rappresentava il 27% delle riserve ufficiali globali totali , superando i titoli del Tesoro statunitense (22%) e l’euro (15%). A differenza dei titoli di Stato o delle riserve valutarie, l’oro fisico non comporta alcun rischio di controparte. Man mano che la fiducia tra le nazioni si assottiglia, questa caratteristica appare sempre più preziosa.

L’altro fattore favorevole: la domanda degli investitori privati

La questione dell’oro non riguarda solo le banche centrali. Anche gli investitori retail sono tornati sul mercato. Secondo Kinsella, gran parte del rialzo registrato dalla fine del 2025 è stato trainato dagli acquisti di ETF, prodotti in lingotti e persino di asset digitali garantiti dall’oro.

Coltman intravede dietro questa tendenza un cambiamento sociale ed economico più ampio. “Si registra un crescente malessere tra gli investitori per il fatto che le finanze pubbliche stiano seguendo un andamento insostenibile. Ciò comporterà probabilmente, nel tempo, un indebolimento delle valute, un aumento dell’inflazione e un innalzamento dei tassi di interesse”. Porta l’esempio del Giappone: gli investitori privati giapponesi hanno assistito a un crollo del valore della loro valuta negli ultimi cinque anni, mentre il governo cerca di ridurre il peso del debito attraverso l’inflazione. La domanda di oro in Giappone è stata molto forte, poiché offre un modo per preservare il potere d’acquisto dei risparmi.

Secondo il World Gold Council, la domanda globale di lingotti e monete è aumentata del 42% su base annua nell’ultimo trimestre. “Gli investitori al dettaglio possono rappresentare una forza potente quando acquistano in massa, come abbiamo visto nel mercato azionario statunitense”, afferma Ned Naylor-Leyland, gestore del Jupiter Gold & Silver Fund.

Cosa aspettarsi dall’oro nel 2026

Sebbene gli esperti abbiano opinioni divergenti sulle dinamiche di breve termine, concordano sul fatto che i fattori strutturali alla base del rialzo dell’oro rimangano intatti. Stephen Coltman di 21Shares ritiene che la stabilizzazione della situazione in Medio Oriente potrebbe eliminare un ostacolo temporaneo. “Se si raggiungerà un accordo con l’Iran e supereremo l’attuale crisi, i prezzi dell’oro dovrebbero riprendere il precedente trend al rialzo e tornare sopra i 5.000 dollari l’oncia entro la fine dell’anno”.

Paradossalmente, un ulteriore inasprimento del conflitto potrebbe inizialmente pesare sui prezzi anziché sostenerli. I paesi colpiti dall’aumento dei costi energetici potrebbero trovarsi nella necessità di aumentare la liquidità vendendo le proprie riserve, compreso l’oro, come hanno fatto la Turchia e altre nazioni importatrici di energia in precedenti periodi di crisi.

Secondo Peter Kinsella, affinché l’oro possa registrare un’ulteriore fase di rialzo sono necessarie due condizioni: una riduzione dell’incertezza geopolitica e un calo delle aspettative sui tassi di interesse a breve termine. “Riteniamo che entro la fine dell’anno il prezzo salirà fino a raggiungere i 5.500 dollari l’oncia”.

Il quadro generale, tuttavia, va oltre i prossimi trimestri. Per gli investitori, la domanda fondamentale è se le forze che hanno determinato gli acquisti record da parte delle banche centrali a partire dal 2022 siano di natura temporanea o rappresentino invece le prime fasi di un cambiamento duraturo nell’assetto monetario globale. La risposta, secondo i dati, sembra propendere per la seconda ipotesi.

Fonte: Link

I suggerimenti di Fundstore

Il capitale non investito è soggetto a svalutazione dovuto a inflazione e altri fattori. In attesa del momento giusto per investire, Fundstore ti mette a disposizione un Conto Corrente Web che remunera il tuo capitale a un tasso vantaggioso, senza vincoli e senza limiti. Inizia a risparmiare oggi, scopri di più cliccando Qui