Obbligazioni, come trovare il giusto equilibrio in un mercato incerto
In un mercato obbligazionario che oggi offre rendimenti interessanti, ma con spread creditizi inferiori alle medie storiche, costruire un portafoglio ben bilanciato è fondamentale. Diventa cruciale, infatti, adottare un approccio prudente, basato su un’attenta gestione del rischio e su una selezione rigorosa dei titoli. Le attuali incertezze economiche, come le tensioni commerciali e le decisioni delle Banche centrali, impongono inoltre un alto grado di flessibilità per adattare rapidamente il portafoglio ai cambiamenti di mercato.
La stabilizzazione dell’inflazione dovrebbe contribuire a mantenere i tassi d’interesse relativamente stabili, supportando così i rendimenti reali delle obbligazioni. Tuttavia, scenari di improvvisa crescita economica e possibili ritorni inflattivi potrebbero portare la Federal Reserve ad aumentare nuovamente i tassi, causando volatilità nei mercati obbligazionari.
Gestione attiva: una strategia essenziale per cogliere le opportunità migliori
In uno scenario di mercato complesso, la gestione attiva assume un ruolo fondamentale. PGIM Fixed Income, che gestisce oltre 850 miliardi di dollari in obbligazioni, di cui 250 miliardi in strategie multisettoriali, punta proprio sulla gestione attiva per affrontare queste sfide. Attualmente, PGIM utilizza soltanto il 30% del proprio budget di rischio attivo, una scelta prudente che consente di aumentare rapidamente l’esposizione qualora gli spread creditizi dovessero ampliarsi, sfruttando così i momenti più favorevoli del mercato.
A supporto delle decisioni d’investimento, PGIM utilizza un sistema quantitativo proprietario per identificare le opportunità più interessanti a livello settoriale. Il cuore di questa strategia è una rigorosa ricerca sul credito, condotta da un team di 150 analisti che monitora oltre 3.000 emittenti globali. La selezione dei titoli, insieme all’allocazione settoriale e alla gestione della duration, rappresentano i pilastri per generare performance.
Generare valore grazie alla selezione accurata dei titoli
L’esperienza di PGIM dimostra che, anche quando gli spread si restringono, è possibile generare rendimenti significativi sfruttando la dispersione presente nei diversi settori obbligazionari. Ad esempio, attualmente, le tranche senior dei prodotti cartolarizzati offrono una componente difensiva efficace per un portafoglio multisettoriale.
La selezione bottom-up permette inoltre di individuare obbligazioni solide, sfruttando le inefficienze momentanee dei mercati. Secondo gli esperti di PGIM, in questa fase, le obbligazioni con una duration più breve (tra uno e cinque anni) sono particolarmente interessanti. Tuttavia, anche un approccio “barbell”, che bilancia titoli a breve e a lunga scadenza, può risultare efficace per gestire il rischio e ottimizzare il rendimento.
Nonostante i rendimenti appaiano attraenti lungo tutta la curva, PGIM consiglia prudenza nell’estendere eccessivamente la duration. L’incertezza legata ai deficit fiscali rende preferibili le obbligazioni con scadenze brevi e medie.
In un contesto di mercato in continua evoluzione, flessibilità e reattività diventano indispensabili. L’obiettivo resta quello di costruire portafogli solidi e bilanciati, capaci di combinare rendimento e protezione, qualità e flessibilità.
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