BlackRock: nel 2026 la crescita sarà guidata dall’AI. Ma la vera diversificazione diventa sempre più difficile

Il 2026 sarà un anno in cui l’intelligenza artificiale continuerà a trasformare radicalmente economia e mercati. È il messaggio centrale del Global Outlook 2026 – “Pushing Limits” del BlackRock Investment Institute, presentato in Italia da Bruno Rovelli, chief investment strategist di BlackRock Italia. La casa di gestione vede nell’AI una mega-forza strutturale capace di modificare produttività, modelli di business, flussi di capitale e perfino la stabilità finanziaria globale. Al tempo stesso, BlackRock avverte: la diversificazione tradizionale funziona sempre meno, mentre crescono i rischi legati al debito pubblico e privato.

AI: la forza macro più potente del decennio

Secondo Rovelli, la velocità di adozione dell’intelligenza artificiale non ha precedenti nella storia delle rivoluzioni tecnologiche. Gli investimenti degli hyperscaler—stimati tra 5 e 8 trilioni di dollari solo per l’espansione dei data center—non sono semplicemente CAPEX settoriali, ma variabili macroeconomiche che ridisegneranno crescita, produttività e indebitamento globale.
Un elemento chiave emerso dall’outlook è che, a differenza dei cicli tech del passato, oggi la forte intensità di capitale non riduce i margini. La domanda di potenza computazionale cresce più dell’offerta, sostenendo i profitti delle aziende che forniscono infrastrutture AI.

Il rovescio della medaglia: più debito e più fragilità

L’accelerazione tecnologica non elimina i rischi. BlackRock segnala che gli Stati continuano ad accumulare debito su livelli già elevati; il corporate USA potrebbe vedere deteriorarsi la qualità creditizia man mano che gli investimenti crescono; il sistema globale diventa più vulnerabile agli shock. Per questo motivo BlackRock include tra le asset class preferite le infrastrutture, fondamentali per sostenere la trasformazione digitale e più resilienti nei cicli di volatilità.

Azionario: ancora sovrappeso sugli USA, ma la selezione diventa cruciale

Il mercato statunitense rimane la principale area di sovrappeso, sostenuta dalla solidità degli utili. Tuttavia, l’AI sta entrando in una nuova fase, in cui il mercato distingue tra chi possiede reali vantaggi competitivi e chi si limita a cavalcare la narrativa.
BlackRock individua inoltre opportunità significative in Giappone, grazie alla ristrutturazione aziendale e a multipli ancora contenuti ed Europa, dove i settori trattano a forte sconto rispetto agli USA.
In particolare, Rovelli sottolinea che le banche europee offrono una redditività simile a quella degli istituti americani, ma con un price-to-book inferiore del 40%.

Obbligazionario: spread ai minimi e rischio debito in aumento

Sul mercato del credito, gli spread negli USA sono tornati su livelli minimi, lasciando poco margine di sicurezza. BlackRock prevede un futuro allargamento, mentre in Europa il contesto è più stabile.
Sul fronte governativo, il tema centrale non è il livello dei tassi, ma l’insostenibilità dei debiti sovrani dei Paesi avanzati. La casa di gestione rimane: sottopesata sui Treasury a lunga scadenza, positiva sul debito emergente, favorito dal miglioramento dei fondamentali macro.

La diversificazione? Sempre più un’illusione

Uno dei passaggi più netti dell’outlook riguarda l’efficacia della diversificazione tradizionale. La correlazione tra le principali asset class nei portafogli multi-asset è arrivata quasi al 40%, riducendo drasticamente il potere di protezione delle obbligazioni. Secondo BlackRock, la vera diversificazione oggi si trova altrove: hedge fund, mercati privati, asset decorrelati dai cicli economici tradizionali, oro, sostenuto dalla crescente frammentazione geopolitica, infrastrutture, favorite da trend secolari come AI, transizione energetica e geopolitica multipolare.
Questi fattori generano una domanda di investimenti che non è ciclica, ma strutturale.

Le parole chiave del 2026 secondo BlackRock

• AI come driver principale di crescita macro e micro
• Maggiore leva finanziaria, maggiore vulnerabilità ai rischi
• Azionario USA sovrappesato, ma con forte selettività
• Europa e Giappone con valore nascosto
• Bond sempre meno utili come diversificatori
• Infrastrutture e oro come stabilizzatori strutturali

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