Obbligazioni High Yield Europee: Opportunità di Rendimento fino al 6,5%
Con l’attenuarsi della stretta monetaria da parte della Fed e della BCE, e con l’incertezza politica e geopolitica ancora in primo piano, il mercato delle obbligazioni high yield europee si presenta come un’interessante opportunità di investimento. Secondo gli esperti di Quaestio Capital SGR, l’allentamento delle politiche monetarie potrebbe offrire rendimenti superiori al 3% agli investitori attenti.
Scenario Macroeconomico
Federico Valesi, lead portfolio manager di Credit Strategies presso Quaestio Capital, evidenzia che l’economia statunitense, pur rallentando, continua a crescere, con un tasso di disoccupazione che ha superato il 4%. Questo potrebbe spingere la Fed a effettuare due tagli dei tassi entro la fine dell’anno, uno in autunno e uno a dicembre. In Europa, nonostante una crescita del PIL limitata allo 0,3%, la disinflazione più accentuata rispetto agli USA potrebbe portare la BCE a ulteriori riduzioni dei tassi nel corso dell’anno.
Rischi e Incertezze
Valesi sottolinea l’importanza di considerare diversi fattori di rischio. Le politiche fiscali espansive hanno finora sostenuto i consumi, bilanciando gli effetti della stretta monetaria. Tuttavia, la sostenibilità fiscale potrebbe mettere sotto pressione i rendimenti degli asset rischiosi se la crescita dovesse rallentare. Anche le elezioni e le tensioni geopolitiche, come le elezioni presidenziali negli USA e le tensioni in Medio Oriente e Ucraina, sono variabili da monitorare attentamente.
Performance e Prospettive del Mercato High Yield
Nel primo semestre del 2024, il mercato high yield europeo ha sovraperformato con un rendimento superiore al 3%, battendo sia l’investment grade (+0,55%) che i titoli governativi. Alberto Biscaro, portfolio manager di Credit Strategies, prevede che questa dinamica positiva continuerà nei prossimi mesi, grazie a rendimenti generosi e alla buona qualità del credito. La necessità di rifinanziare i debiti in scadenza e le dinamiche favorevoli di crescita e inflazione supportano questa visione, con tassi di default in calo sia negli USA che in Europa.
Settori da Monitorare
Filippo Moroni, altro portfolio manager di Quaestio, consiglia di prestare attenzione ai settori bancario e immobiliare. Le banche periferiche, in particolare, hanno ridotto i crediti deteriorati e rafforzato il capitale, beneficiando dei tassi elevati. Anche il settore immobiliare potrebbe vedere una ripresa ora che la BCE ha iniziato a allentare la politica monetaria. Al contrario, il settore automobilistico, nonostante un buon 2023, potrebbe affrontare sfide legate alla transizione verso l’elettrico.
Importanza della Gestione Attiva
Biscaro sottolinea che l’high yield europeo è un’asset class dove la gestione attiva è essenziale. L’alta dispersione dei rendimenti e l’eterogeneità degli emittenti richiedono un approccio attivo per sfruttare al meglio le opportunità di mercato. L’aumento della componente distressed, ovvero le società con rating CCC che attraversano difficoltà finanziarie, rende ancora più cruciale una selezione settoriale accurata e una gestione attiva.
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