Evergreen ed ELTIF: in Europa il capitale privato apre le porte a una platea più ampia

Per molto tempo gli investimenti alternativi sono stati una questione di accesso: porte strette, capitali pazienti, veicoli pensati per un pubblico ristretto. Oggi quei confini si stanno allargando anche in Europa, dove evergreen ed ELTIF stanno portando il capitale privato verso una platea più ampia, con patrimoni e offerta in rapida espansione. A fotografare il fenomeno è l’analisi di Novantigo per FocusRisparmio: a giugno 2026 i fondi europei di questa categoria sono 467, per un patrimonio complessivo di 213,7 miliardi di euro, di cui 193 miliardi riconducibili ai soli veicoli aperti. Nel semestre il patrimonio è cresciuto del 19%.

Una crescita che accelera

Il report racconta un cambiamento più profondo di un semplice record. Il patrimonio dei veicoli monitorati è passato dai 108,2 miliardi del 2024 ai 122,5 miliardi del primo trimestre 2025, poi a 138,3 miliardi nel secondo trimestre e a 155,9 miliardi nel terzo. Il 2025 si è chiuso a 179,3 miliardi, a marzo 2026 si sono superati i 199 miliardi e a metà anno si è arrivati alla cifra attuale. Il ritmo si è fatto più sostenuto proprio negli ultimi mesi, una dinamica che può essere letta come la risposta degli investitori a una fase di forte incertezza per le asset class tradizionali, oltre che come effetto di una maggiore attenzione degli operatori verso prodotti a più alta redditività.

Nel frattempo sono cambiati anche i pesi tra le strategie. A inizio 2026 il private equity guidava il mercato con 76,3 miliardi, seguito dal private debt con 59,9 miliardi, con un buon distacco sugli altri comparti: infrastrutture a 31,7 miliardi, fondi multi-asset a 28,7 miliardi e real estate a 13,3 miliardi.

Le infrastrutture corrono più di tutti

Ma i volumi dicono solo una parte della storia, perché conta anche la velocità. Nel primo semestre 2026 la crescita più marcata è quella delle infrastrutture, con masse in aumento del 43% rispetto a fine 2025, mentre il private equity è salito del 26%. Il baricentro del mercato si sta così spostando verso segmenti in cui il capitale privato è associato a esposizioni di più lungo periodo, e il risultato è un universo in cui convivono grandi strategie e comparti più specialistici, fino a soluzioni molto diversificate.

Anche il private credit, che ha chiuso il semestre con un +19% apparentemente più modesto, mostra una crescita diffusa: dei 93 fondi del segmento seguiti da Novantigo, più della metà ha visto aumentare le masse e sette sono troppo recenti per avere dati patrimoniali. È il segno di un mercato ancora in costruzione, confermato dal numero dei debutti.

L’offerta fa un salto

Il 2025 è stato un anno record anche per i nuovi lanci: 126 fondi evergreen, esclusi gli ELTIF chiusi. Nel solo primo semestre 2026 ne sono già arrivati 46, tra novità assolute e nuove registrazioni, più di un terzo del totale dell’anno precedente. La progressione è netta: 11 nuovi veicoli nel 2022, 31 nel 2023, 60 nel 2024, fino al picco del 2025. Tra le matricole di quest’anno, 15 sono dedicate al private credit e 11 al private equity.

Una platea più ampia

Il punto più interessante è che il capitale privato non si limita a crescere: sta trovando forme nuove per essere distribuito e detenuto. Con 467 fondi e oltre 213 miliardi di patrimonio il segmento ha ormai dimensioni rilevanti, ma la corsa delle infrastrutture, il consolidamento del private credit e il record di lanci indicano che il processo è tutt’altro che concluso. Il mercato privato europeo appare meno legato alle strutture tradizionali e più articolato in veicoli, strategie e modalità di accesso, una trasformazione che si legge più nella velocità del cambiamento che nei valori assoluti.

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Nota sulla redazione: Questo articolo è stato elaborato con il supporto di strumenti di Intelligenza Artificiale per finalità di assistenza redazionale ed è stato verificato e approvato dalla redazione prima della pubblicazione.