Tre anni di boom dell’IA: come i semiconduttori hanno trainato i mercati, i software hanno sofferto e le valutazioni sono volate

L’inizio del boom dell’intelligenza artificiale viene solitamente fatto risalire al lancio di ChatGPT 3.5 nel novembre 2022. Per gli investitori, tuttavia, il vero punto di svolta è stato il 24 maggio 2023, quando Nvidia annunciò un’impennata degli utili e delle prospettive trainata dalla massiccia domanda di IA, superando completamente le aspettative. Da allora, il settore ha continuato a crescere senza sosta, ridefinendo la leadership dei mercati azionari statunitensi.

I ricavi dell’IA: numeri da capogiro

Nel maggio 2023, la portata della trasformazione non era ancora del tutto chiara. Dopo i risultati di Nvidia, Morningstar e Wall Street hanno rivisto significativamente le previsioni. Morningstar ha aumentato la sua stima sul tasso di crescita annuale quinquennale dei ricavi del segmento data center di Nvidia dal 19% al 30%. Il tasso di crescita medio effettivo negli ultimi tre anni è stato del 142% .

Brian Colello, analista senior di Morningstar, spiega che un chiaro indicatore di questa crescita esponenziale è rappresentato dai ricavi derivanti dagli acceleratori (chip per unità di elaborazione grafica prodotti da Nvidia e AMD, oltre alle XPU di Broadcom). Nvidia ha registrato ricavi da acceleratori per 60,4 miliardi di dollari nell’ultimo trimestre conclusosi a marzo, rispetto a soli 3,4 miliardi di tre anni fa: un aumento del 1.600% . A maggio, Nvidia ha annunciato un fatturato nel primo trimestre di 81,6 miliardi di dollari , ben oltre le attese (78 miliardi), trainato dai data center (75,2 miliardi, +92% su base annua).

“Non si registra alcun rallentamento nella domanda dei prodotti IA di Nvidia. L’azienda sta facendo tutto il possibile per ampliare la catena di approvvigionamento e soddisfare la domanda insaziabile”, scrive Colello. Si prevede che il fatturato da acceleratori superi 84,5 miliardi di dollari entro fine anno, in aumento del 65% rispetto ai 51,3 miliardi di dicembre 2025.

Gli altri protagonisti: Broadcom e AMD

Anche altri produttori di chip hanno beneficiato dell’aumento della potenza di calcolo. Broadcom, secondo fornitore dopo Nvidia, ha visto i ricavi da acceleratori crescere dell’840,2% tra marzo 2023 e marzo 2026. L’azienda ha recentemente annunciato un accordo pluriennale con Meta Platforms e prevede di intensificare le partnership con Anthropic e OpenAI. I ricavi da acceleratori di Broadcom dovrebbero raggiungere 18,3 miliardi di dollari entro fine anno, in aumento del 210% rispetto a fine 2025.

AMD ha registrato un aumento del 289% dei ricavi da acceleratori nello stesso periodo. Nel primo trimestre 2026, i ricavi sono cresciuti del 38% su base annua. Colello nota che AMD ha raddoppiato le previsioni sul mercato delle CPU per server rispetto a sei mesi fa, grazie alla forte domanda di processori per l’IA agentica.

Hardware e memorie: il party si allarga

Più recentemente, lo sviluppo delle infrastrutture ha trainato i ricavi di titoli delle memorie come SanDisk e Western Digital, e di società di networking come Arista Networks e Cisco Systems. Secondo William Kerwin, analista di Morningstar, la crescita di Arista e Cisco ha subito un leggero ritardo rispetto alle GPU, ma negli ultimi due anni ha registrato un’impennata.

Non tutte le barche salgono: il software soffre

L’indice Morningstar US Semiconductors ha reso il 423,9% dal maggio 2023, contro l’85,6% dell’indice complessivo US Market. Ma il settore software è rimasto indietro. Le applicazioni software (Salesforce, Adobe) sono cresciute solo del 17,6% , mentre le infrastrutture software (Microsoft, Palantir) hanno segnato +82,5%. Il timore che l’IA possa rivoluzionare o sostituire il software sta penalizzando questi titoli.

Le capitalizzazioni di mercato lo confermano: i semiconduttori sono passati da 2,2 trilioni di dollari (maggio 2023) a 9,4 trilioni (aprile 2026). Nel frattempo, il settore delle applicazioni software è sceso da 1,8 trilioni (ottobre 2025) a 1,3 trilioni (aprile 2026), un calo del 26% in sei mesi.

Concentrazione record dei rendimenti

Dei complessivi 85,6% di rialzo dell’indice US Market da maggio 2023, 22,76 punti percentuali sono attribuibili ai soli semiconduttori, di cui 12,2 punti provenienti da Nvidia. Nonostante le previsioni di un allargamento del rally, i primi dieci titoli rappresentano oggi oltre un terzo del valore dell’intero indice (che include 1.161 società).

L’IA oltre la tecnologia: infrastrutture ed energia

La costruzione dei data center richiede infrastrutture fisiche e grandi quantità di energia. Tra i maggiori vincitori dell’ultimo anno figurano Bloom Energy (+240% in sei mesi), che ha annunciato un aumento del fatturato del 130% su base annua. Caterpillar, operante in edilizia e energia, prevede un triplicarsi delle vendite nel settore della produzione di energia rispetto al 2024. L’analista George Maglares sottolinea che l’azienda sta ampliando il mercato dalle sole soluzioni di riserva a quelle di alimentazione primaria.

Quanta Services e MasTec (fornitori di servizi per data center) hanno reso oltre il 300% dal maggio 2023, mentre Generac Holdings ha reso il 117,9% negli ultimi tre anni.

Gli unicorni volano grazie all’IA

Anche sui mercati privati l’impatto è stato enorme. Secondo PitchBook, la valutazione di OpenAI è balzata a 852 miliardi di dollari a fine marzo 2026, da 86 miliardi del gennaio 2024. Anthropic è passata da 21 miliardi (luglio 2024) a 900 miliardi (maggio 2026). Il Morningstar PitchBook Global IA Index, che traccia le più grandi società private del settore (valutazioni ≥1 miliardo di dollari), è aumentato di oltre il 250% negli ultimi tre anni, più che raddoppiando nell’ultimo anno. Oltre a OpenAI e Anthropic, tra i pesi maggiori figurano ByteDance, Stripe e Databricks.

Fonte: Link

I suggerimenti di Fundstore

Il capitale non investito è soggetto a svalutazione dovuto a inflazione e altri fattori. In attesa del momento giusto per investire, Fundstore ti mette a disposizione un Conto Corrente Web che remunera il tuo capitale a un tasso vantaggioso, senza vincoli e senza limiti. Inizia a risparmiare oggi, scopri di più cliccando Qui