Ottimismo per il taglio di giugno, ma preoccupa luglio
Le aspettative di inflazione dei consumatori dell’Eurozona sono ai minimi dal 2021, aumentando la probabilità di un taglio dei tassi previsto per giugno. Tuttavia, le decisioni future dipenderanno dai dati economici.
Aspettative di Inflazione in Calo
Un recente sondaggio tra i consumatori dell’Eurozona ha rivelato che le aspettative mediane di inflazione per i prossimi dodici mesi sono scese al 2,9%, rispetto al 3% di marzo, il livello più basso da settembre 2021. Questo dato arriva prima della riunione della Banca Centrale Europea (BCE) del 6 giugno, dove è atteso con fiducia un primo taglio dei tassi d’interesse.
Le aspettative mediane di inflazione a tre anni sono scese al 2,4% dal precedente 2,5%, ancora sopra il target del 2% della BCE. Le previsioni sui redditi e sui tassi dei mutui sono rimaste invariate rispetto a marzo, ma c’è un ottimismo crescente sulla crescita economica, con una contrazione del PIL prevista dello 0,8% rispetto all’1,1% della precedente rilevazione. I consumatori prevedono solo un lieve aumento della disoccupazione, indicando un mercato del lavoro stabile.
Processo Disinflazionistico in Corso
Le famiglie dell’Eurozona percepiscono un processo disinflazionistico in corso. Negli ultimi dodici mesi, i prezzi sono scesi rapidamente, fino al 2,4% in aprile. La BCE prevede che i prezzi oscillino intorno a questo livello per il resto del 2024, con l’obiettivo di raggiungere il target nel 2025. Questo sondaggio rafforza la posizione dei banchieri centrali favorevoli a un’altra riduzione dei tassi subito dopo quella di giugno, dati permettendo.
Incognita Luglio
Sebbene il taglio di giugno sembri certo, una pausa a luglio è ancora la probabilità più alta. L’accelerazione della crescita dei salari nel primo trimestre e un’eventuale inflazione di maggio superiore alle attese potrebbero confermare i timori che le pressioni sui prezzi restano elevate, rendendo meno probabile un secondo taglio dei tassi.
La disinflazione procede a scatti e il contesto geopolitico è teso, rendendo incerto il ciclo di allentamento. Gli analisti di MPS sottolineano che i dati dell’inflazione di maggio saranno cruciali per il comunicato post-meeting e per il messaggio che Christine Lagarde, presidente della BCE, fornirà il 6 giugno. È probabile che la BCE mantenga aperta la possibilità di ulteriori tagli, legando tempistica e ammontare all’evoluzione dei dati.
Quantitative Easing: Avvertimenti di Isabel Schnabel
Isabel Schnabel, membro del board della BCE, ha sottolineato che gli acquisti di titoli per il Quantitative Easing (QE) dovrebbero tornare a essere uno strumento di riserva. Il QE ha stabilizzato i mercati finanziari in periodi di stress e ha difeso la stabilità dei prezzi in periodi di bassa inflazione. Tuttavia, l’efficacia del QE nello stimolare la domanda dipende dalle condizioni contingenti e può comportare costi superiori rispetto ad altri strumenti di policy, aumentando i rischi per la stabilità finanziaria e le disuguaglianze sociali.
Schnabel ha suggerito un utilizzo più mirato e parsimonioso del QE, intervenendo con forza quando necessario ma interrompendo rapidamente gli interventi. In futuro, gli shock potrebbero richiedere un approccio più paziente nel raggiungere l’obiettivo di inflazione, soprattutto quando i tassi d’interesse sono vicini al limite inferiore.
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