Pubblicato il 22 giugno 2023 su Punti di vista sul mercato

In US il rally è super-concentrato, mentre in Europa non è così

La performance del 2023 dei mercati azionari americani è stata trainata da un piccolo gruppo di titoli, un fenomeno che ha raggiunto un grado di concentrazione preoccupante. Nonostante l’inflazione elevata, l’aumento dei tassi di interesse da parte delle Federal Reserve e le previsioni di una possibile recessione, l’indice Morningstar US Large-Mid ha registrato un guadagno di circa il 13% a metà anno, superando i mercati globali di oltre tre punti percentuali.

Tuttavia, questa performance è dovuta quasi esclusivamente ai guadagni realizzati da una manciata di titoli. Circa il 97% del rendimento del 2023 dell’indice proviene dai primi 10 titoli per capitalizzazione di mercato, con i primi cinque che hanno contribuito per il 78% del risultato complessivo.

In Europa, la situazione è diversa. L’indice Morningstar Europe Large-Mid ha registrato una performance del 6,11% alla fine di maggio 2023, con le prime 10 aziende che compongono l’indice che hanno contribuito per il 45%, e le prime cinque che hanno pesato per il 30%.

La crescente popolarità delle strategie passive e ESG rafforza questa tendenza. Le grandi aziende vedono aumentare il loro peso all’interno degli indici di cui fanno parte, il che costringe i gestori di fondi passivi a incrementare i loro investimenti in questi titoli per replicare la performance del benchmark.

L’elevata concentrazione dei mercati può presentare vari rischi, tra cui l’impedimento alle piccole imprese di utilizzare i mercati finanziari per finanziare la loro attività. Inoltre, un mercato azionario dominato da poche grandi aziende è associato a un’allocazione del capitale meno efficiente, a un basso numero di IPO e a un rallentamento dell’innovazione e della crescita economica.

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